मूडीज इन्वेस्टर्स सर्विस ने पार्क्सन के लिए संभावनाएं कम कर दी हैं खुदरा ग्रुप लिमिटेड के Ba3 कॉर्पोरेट परिवार और वरिष्ठ असुरक्षित ऋण की रेटिंग स्थिर से नकारात्मक कर दी गई।
बुधवार को जारी एक बयान में मूडीज ने पार्क्सन की Ba3 कॉर्पोरेट परिवार और वरिष्ठ असुरक्षित ऋण रेटिंग की भी पुष्टि की है।
मूडीज की उपाध्यक्ष और वरिष्ठ ऋण अधिकारी लीना चोई ने कहा: "दृष्टिकोण में यह परिवर्तन पार्कसन के 3 की तीसरी तिमाही के अपेक्षा से कमजोर वित्तीय परिणामों को दर्शाता है।"
"हमारा अनुमान है कि चीन के खुदरा बाजार में जारी चुनौतियों को देखते हुए अगले 3-12 महीनों में इसकी लाभप्रदता और वित्तीय उत्तोलन इसकी Ba18 रेटिंग के लिए कमजोर बने रहेंगे।"
पार्कसन, जो हांगकांग स्टॉक एक्सचेंज में सूचीबद्ध है और चीन में डिपार्टमेंट स्टोर श्रृंखलाओं के सबसे बड़े संचालकों में से एक है, ने 86.7 के प्रथम नौ महीनों में 140 मिलियन रेनमिनबी का सामान्यीकृत परिचालन लाभ दर्ज किया - 2015 मिलियन रेनमिनबी के एकमुश्त मुकदमेबाजी जुर्माने को छोड़कर - जबकि 346.4 में यह 2014 मिलियन रेनमिनबी था।
"यह गिरावट इस कारण थी कि कंपनी को इस दौरान कड़ी प्रतिस्पर्धा का सामना करना पड़ा और 9.4 की तीसरी तिमाही में सकल बिक्री आय (जीएसपी) में 3% की गिरावट आई, जो 2015 की पहली छमाही में 3% की गिरावट से और भी अधिक गिरावट थी।
मूडीज ने कहा कि "मंद खुदरा भावना और कड़ी प्रतिस्पर्धा ने पार्क्सन को अपने उत्पादों पर अधिक प्रचार और छूट देने के लिए प्रेरित किया है।"
मूडीज ने यह भी अनुमान लगाया है कि पार्कसन की लाभप्रदता - जिसे EBITDA/GSP के आधार पर मापा जाता है - 11 के 2015% से घटकर 12.7 में 2014% हो जाएगी।
2014 के अंत में, यह 60 चीनी शहरों में फैले 34 स्टोर का मालिक और प्रबंधक था। यह चीनी खुदरा बाजार के मध्य-अंत को लक्षित करता है। यह मलेशिया के लॉयन ग्रुप की सहयोगी कंपनी पार्कसन होल्डिंग्स बीएचडी (अनरेटेड) के स्वामित्व में 53.1% है।
मूडीज ने कहा कि कंपनी की प्रत्यक्ष बिक्री के माध्यम से लाभप्रदता में सुधार करने की योजना के बावजूद, मूडीज को उम्मीद है कि अगले 10-11 महीनों में EBITDA/GSP लगभग 12%-18% तक गिर जाएगा। यह सीमा इसकी रेटिंग डाउनग्रेड ट्रिगर स्तर के करीब होगी।
रेटिंग एजेंसी ने यह भी कहा कि मूडीज को उम्मीद है कि नकदी होल्डिंग में गिरावट के कारण पार्कसन का नकदी प्रवाह (आरसीएफ)/शुद्ध ऋण 8 के अंत में 2015% से घटकर 11.3 के अंत में 2014% हो जाएगा।
रिपोर्ट में बताया गया है कि कार्यशील पूंजी के बहिर्वाह में वृद्धि और नए स्टोरों पर पूंजीगत व्यय के कारण पार्क्सन की नकदी और नकदी समतुल्य राशि दिसंबर 3.6 के अंत में 3 बिलियन रेनमिनबी से घटकर 2015 की तीसरी तिमाही में 4.8 बिलियन रेनमिनबी रह गई।
मूडीज को उम्मीद है कि अगले 8-12 महीनों में आरसीएफ/शुद्ध ऋण 18% के आसपास रहेगा, यह एक ऐसा स्तर है जो हमारे 8-10% के डाउनग्रेड ट्रिगर से बहुत कम दूरी प्रदान करता है।
साथ ही, पार्कसन की तरलता पर्याप्त बनी हुई है, हालांकि इसका नकद बफर कम हो गया है। सितंबर 3.6 के अंत में 2015 बिलियन रेनमिनबी की नकदी और नकद समतुल्यता इसके 700 मिलियन रेनमिनबी के अल्पकालिक ऋण को कवर कर सकती है।
मूडीज ने कहा कि पार्कसन की Ba3 कॉर्पोरेट परिवार रेटिंग चीन के अत्यधिक विखंडित डिपार्टमेंट स्टोर उद्योग में इसकी प्रतिस्पर्धी स्थिति को दर्शाती है, जो इसके सुप्रसिद्ध ब्रांड नाम और राष्ट्रीय उपस्थिति पर आधारित है।
"रेटिंग में इसके संग्रह जोखिम के निम्न स्तर और पर्याप्त तरलता प्रोफ़ाइल को भी ध्यान में रखा गया है। हालांकि, रेटिंग संरचनात्मक चुनौतियों से बाधित है, जैसे कि अन्य कंपनियों से तीव्र प्रतिस्पर्धा खुदरा विक्रेताओं, बढ़ती किराये की दरें, ऑनलाइन खुदरा बिक्री और चीन के निचले स्तर के शहरों में इसके आक्रामक विस्तार से जुड़े निष्पादन जोखिम।
"खास तौर पर, पार्कसन की लीज्ड स्टोर्स पर निर्भरता बहुत ज़्यादा है, जिससे कंपनी को पुनःआवंटन और किराए में वृद्धि के जोखिम का सामना करना पड़ रहा है। ये चुनौतियाँ, नए स्टोर्स में इसके महत्वाकांक्षी निवेश के साथ मिलकर, इसकी लाभप्रदता और वित्तीय मीट्रिक पर दबाव डालना जारी रखेंगी।
इसमें कहा गया है, "यदि पार्कसन सकल बिक्री आय में गिरावट को रोक लेता है, तथा लाभ मार्जिन को बहाल करने की क्षमता प्रदर्शित करता है, तो परिदृश्य स्थिर हो सकता है।"
मूडीज ने कहा कि स्थिर परिदृश्य की ओर वापसी के लिए वह जिन मानकों पर विचार करेगा उनमें शामिल हैं:
(1) समायोजित ईबीआईटीडीए/सकल बिक्री आय में 10%-11% से अधिक की वृद्धि; और (2) समायोजित प्रतिधारित नकदी प्रवाह/शुद्ध ऋण में निरंतर आधार पर 10% से अधिक की वृद्धि।
यदि पार्क्सन अपनी लाभप्रदता और वित्तीय मैट्रिक्स को स्थिर करने में विफल रहता है, तो रेटिंग में गिरावट का दबाव हो सकता है, क्योंकि: (1) बढ़ती प्रतिस्पर्धा; (2) अपने रियायतग्राहियों/आपूर्तिकर्ताओं पर सौदेबाजी की शक्ति में कमी; या (3) स्टोर विस्तार के लिए बड़े निवेश करने की आवश्यकता।
डाउनग्रेड दबाव के संकेत देने वाले क्रेडिट मेट्रिक्स में समायोजित EBITDA/सकल बिक्री आय के 10%-12% से नीचे रहने की संभावना या समायोजित प्रतिधारित नकदी प्रवाह/शुद्ध ऋण के निरंतर आधार पर 8%-10% से नीचे रहने की संभावना शामिल है।
यदि कंपनी अपनी मूल कंपनी, लायन ग्रुप को वित्तीय सहायता दे रही है, तो इससे पार्क्सन की कॉर्पोरेट परिवार रेटिंग पर भी दबाव पड़ेगा।
