जैसे कि पुरानी कानूनी कहावत है कि "बुरे मामले बुरे कानून बनाते हैं", वैसे ही खराब शेयर बाजार बुरे निवेश निर्णयों का कारण बनते हैं। चीन के शेयर बाजार में लगातार गिरावट के कारण पूरी दुनिया में हड़कंप मचा हुआ है।
शंघाई स्टॉक एक्सचेंज ने बुधवार को अपने अब तक के सबसे छोटे कारोबारी दिन का अनुभव किया, क्योंकि बाजार में 7% की गिरावट आने पर कारोबार को समाप्त करने के लिए सर्किट ब्रेकर डिज़ाइन किए गए थे, जो केवल 14 मिनट के सक्रिय कारोबार के बाद शुरू हो गए। जैसा कि बताया गया है, शंघाई कम्पोजिट इस साल लगभग 12% गिरा है, और शेन्ज़ेन कम्पोजिट 15% से अधिक गिर गया है।
अमेरिका में निवेशकों ने बेचने का अवसर लिया है। गुरुवार को बंद होने के समय, स्टैंडर्ड एंड पूअर्स 500 इंडेक्स 4.67 के लिए सोमवार को कारोबार की शुरुआत से 2016% नीचे है, नैस्डैक 4.29% खो चुका है, और डॉव जोन्स इंडस्ट्रियल 5.12% गिर चुका है। यूरोपीय शेयर एक साथ चट्टान पर चढ़ गए हैं। अमेरिका में निवेशकों ने बेचने का अवसर लिया है। गुरुवार को बंद होने के समय, स्टैंडर्ड एंड पूअर्स 500 इंडेक्स 4.67 के लिए सोमवार को कारोबार की शुरुआत से 2016% नीचे है, नैस्डैक 4.29% खो चुका है, और डॉव जोन्स इंडस्ट्रियल 5.12% गिर चुका है। यूरोपीय शेयर एक साथ चट्टान पर चढ़ गए हैं।
दुनिया को गहरी साँस लेनी चाहिए। चीन शेयर बाजार खराब शेयर बाजार की परिभाषा को पूरा करता है।
बाजार चीनी सरकार के निरंतर हस्तक्षेप का लक्ष्य है, जो निवेश के नियम निर्धारित कर रही है और खुले बाजारों के काम करने के तरीके की कोई स्पष्ट समझ के बिना उनमें फेरबदल कर रही है। अराजकता को और बढ़ाते हुए, छोटे निवेशकों के बड़े मार्जिन पर खरीदारी करने से बाजार में उछाल आया - निवेशकों का एक कुख्यात वर्ग जो ऐसी परिस्थितियों में खरीदारी करता है जो उन्हें बाजार के अस्थिर उतार-चढ़ाव के प्रति विशेष रूप से संवेदनशील बनाती हैं।
पिछले अप्रैल में, जैसा कि न्यू यॉर्कर के इवान ओस्नोस ने रिपोर्ट किया था, चीनी कम्युनिस्ट पार्टी के आधिकारिक मुखपत्र ने नागरिकों से बाजार में उतरने का आह्वान किया था। चार महीनों में 80% से अधिक की उछाल "केवल एक बुल मार्केट की शुरुआत थी।" निवेशकों को चीनी कंपनियों को मजबूत बनाए रखने के लिए सरकार के दृढ़ संकल्प से हिम्मत लेनी चाहिए।
ओस्नोस ने लिखा, "अगले ढाई महीनों में निवेशकों ने 2014 मिलियन नए स्टॉक खाते खोले, जो XNUMX में खोले गए खातों की संख्या से चार गुना से भी ज़्यादा है।" "दर्शकों के बैठने की जगह से सुसज्जित खुदरा एक्सचेंजों ने सेवानिवृत्त लोगों और अन्य छोटे-मोटे निवेशकों को आकर्षित किया, जिन्होंने डिजिटल डिस्प्ले को देखने में घंटों बिताए, जैसे कि डॉग ट्रैक पर आने वाले आगंतुक।"
यह एक ऐसा बुलबुला था जिसे फटने के लिए तैयार किया गया था। लेकिन यह सब नहीं था। 8 जुलाई को, एक बड़े बाजार में गिरावट के दौरान, चीनी नियामकों ने अपनी कंपनियों में 5% या उससे अधिक हिस्सेदारी रखने वाले शेयरधारकों पर तालाबंदी लगा दी, जिससे उन्हें छह महीने तक बेचने पर रोक लगा दी गई।
परिपक्व शेयर बाजारों में लॉकअप का प्रभाव अच्छी तरह से समझा जा सकता है; समाप्ति के करीब आने पर वे अव्यक्त मंदी का दबाव बनाते हैं। यह समाप्ति शुक्रवार, 8 जनवरी को होने वाली थी, जो स्पष्ट रूप से इस सप्ताह देखी गई कुछ गिरावट का कारण बनी।
सर्किट ब्रेकर परेशानी का दूसरा स्रोत हैं। 4 जनवरी को लागू किए गए ये नियम बेंचमार्क CSI 15 इंडेक्स में 5% की गिरावट के बाद 300 मिनट के लिए ट्रेडिंग रोक देते हैं और इंडेक्स में 7% की गिरावट आने पर पूरे दिन के लिए ट्रेडिंग रोक देते हैं। इन्हें पहले दिन और फिर बुधवार को भी लागू किया गया।
अमेरिकी बाजारों में सर्किट ब्रेकर मौजूद हैं, लेकिन आलोचकों का कहना है कि चीन में वे बहुत ज़्यादा कड़े हैं, जहाँ 5% का उतार-चढ़ाव कहीं ज़्यादा आम रहा है। अमेरिका में, ट्रेडिंग तभी बंद की जाती है जब स्टैंडर्ड एंड पूअर्स 500 बेंचमार्क एक दिन में 20% गिर जाता है।
भ्रम की स्थिति यह है कि चीनी अधिकारियों में अपने स्वयं के विश्वासों के प्रति साहस की कमी है। बुधवार को, विनियामकों ने स्टॉक लॉकअप को तीन और महीनों के लिए बढ़ाकर, संशोधित रूप में - बड़े शेयरधारक अपनी कंपनियों के शेयरों का केवल 1% तक ही बेच सकते थे, बढ़ाकर, भालू को पिंजरे में रखने की कोशिश की। और सोमवार और बुधवार को सर्किट-ब्रेकर मेल्टडाउन के बाद, उन्होंने खुद ही सर्किट-ब्रेकर को खत्म कर दिया, यह स्पष्ट संकेत है कि उन्हें पहले स्थान पर ठीक से लागू नहीं किया गया था।
बाजारों और उनके विनियामकों की अपरिपक्वता के अन्य संकेतों में शॉर्ट-सेलिंग पर कठोर सीमाएं शामिल हैं- इस गर्मी में बाजार में गिरावट के बाद, शंघाई और शेन्ज़ेन एक्सचेंजों ने एक दिवसीय शॉर्ट सेल पर प्रतिबंध लगा दिया, जिसमें व्यापारी शॉर्ट ऑर्डर देते हैं और उसी दिन उन्हें कवर करते हैं। परिपक्व एक्सचेंज समझते हैं कि शॉर्ट सेलिंग अत्यधिक गर्म बुल मार्केट के लिए एक अपरिहार्य राहत वाल्व है।
कई आलोचकों का कहना है कि ये सभी विशेषताएं, शेयर बाजार में तेजी के पक्ष में हस्तक्षेप करने की सरकार की प्रवृत्ति की कलाकृतियाँ, बाजार को आर्थिक रुझानों का एक अविश्वसनीय मापक बनाती हैं। (हालांकि वे एकमत नहीं हैं - पिछले फरवरी में, एमआईटी और न्यूयॉर्क विश्वविद्यालय के अर्थशास्त्रियों ने तर्क दिया कि बाजार इस हद तक परिपक्व हो गया है कि यह भविष्य की कॉर्पोरेट आय के बारे में यथोचित सटीक संकेत दे रहा है। "चीन का शेयर बाजार अब एक शेयर बाजार के रूप में अपनी प्रतिष्ठा का हकदार नहीं है कैसिनो," उन्होने लिखा है।)
इसका यह मतलब नहीं है कि चीनी अर्थव्यवस्था और विश्व बाज़ारों पर इसके प्रभाव के बारे में चिंतित होने की कोई वजह नहीं है। चीनी बाज़ार में गिरावट के पीछे यह संकेत है कि दुनिया की दूसरी सबसे बड़ी अर्थव्यवस्था धीमी हो रही है और सरकारी आर्थिक अधिकारी इसे संभालने के लिए पूरी तरह से तैयार नहीं हैं।
वे चीनी युआन का बेतहाशा अवमूल्यन कर रहे हैं, जिससे चीनी निर्यात अधिक प्रतिस्पर्धी और आयात अधिक महंगा हो जाने से देश के व्यापारिक साझेदारों पर दबाव पड़ेगा। इसके अलावा, तेजी से अवमूल्यन यह संकेत देता है कि नीति निर्माता अपने प्रोत्साहन शस्त्रागार के अंत की ओर बढ़ रहे हैं।
सरकारी नीति के बारे में बेचैनी के अलावा, चीन की आर्थिक वृद्धि की गति के बारे में कोई भी पूरी तरह से निश्चित नहीं है क्योंकि इसके आधिकारिक आंकड़े अविश्वसनीय हैं। कुछ पर्यवेक्षकों का मानना है कि सकल घरेलू उत्पाद को तीन गुना तक बढ़ा-चढ़ाकर बताया गया है।
इसमें कोई संदेह नहीं है कि चीनी अर्थव्यवस्था में दरारें चिंताजनक हैं, लेकिन शेयर बाजार में उतार-चढ़ाव से घबराहट का माहौल और बढ़ सकता है। दुनिया भर के निवेशकों के लिए अर्थव्यवस्था पर नज़र रखना समझदारी है, लेकिन शेयर बाज़ार? बस देखते रहिए।
